随着中国老龄人口增加，养老金融正成为国内金融业发展的一大重要方向。

近年来，众多金融机构都将养老理财作为做好“养老金融”这篇大文章的重要突破口。除了基金公司相继发行养老目标风险与养老目标日期两大养老理财产品，保险公司研发养老年金保险，银行理财子也加大养老理财产品的发行力度。

数据显示，自2021年9月试点至今，已获得养老理财发行资质的11家银行理财子公司在10个试点城市发行逾50款养老理财产品，认购投资者约47万，资管规模超1000亿元。

与此对应的是，老年人的理财人数与理财意愿持续增长。腾讯理财通发起的用户调研数据显示，2023年9月~2024年9月期间，逾60岁的老年人理财人数与理财规模双双同比增长10%与15%。且三四五线城市老年人的理财规模增速大幅跑赢一线城市。

与此同时，老年人理财主要遵循求稳原则，对理财产品安全性的重视度高于收益率，90%受访老年人会选择配置货币基金、债券基金等稳健类的产品。

一位银行养老金融部门人士向记者透露，随着养老理财产品日益增多，目前养老理财产品的同质化程度也在加深。目前他们正在研发能兼顾养老功能与长期理财属性的差异化理财产品，满足不同老年人的资产配置需求。

“此外，金融机构还需关注养老理财产品与老年客群风险承受力的匹配度。”他强调说。目前部分老年人会购买超过自身风险承受力的理财产品，导致理财风险加大。因此金融机构需在老年人认购理财产品各个环节加强风险提示，提醒老年人注意产品风险等级，帮助老年人“提前”规避理财风险。

养老理财产品“同质化”如何破局

“通过用户调研，我们发现老年人理财方式与其他年龄层人群存在着不少差异。”一位腾讯理财通人士向记者透露。具体而言，一是老年人的长期持有理念较强，调研显示理财产品持有期逾半年的老年人显著高于其他年龄层客群；二是相比其他年龄层女性客群更偏爱“理财”，在老年人用户里，爷爷占比51.6%，略高于奶奶（48.4%），显示爷爷比奶奶更爱“理财”。

上述银行养老金融部门人士向记者表示，他们也注意到老年人在养老理财方面的“差异性”，比如相比其他年龄层客群优先关注理财产品的收益前景，不少老年人更看重养老理财产品净值波动性是否足够低，能否在低波动性前提下获得可观稳健回报。

他直言，目前多数养老理财产品的约90%资金仍主要投向同业存单、国债、大额存单、货币基金等兼顾高安全性与高流动性的品种，尽管此举令产品波动性相对较低且收益稳健，但也导致产品同质化程度加深。

“过去一年多时间，养老理财产品在类型与投资策略方面没有出现显著变化，都特别强调投资稳健性。”这位银行养老金融部门人士告诉记者，但由于今年前8个月债券收益率与市场利率持续走低，高度同质化的养老理财产品均面临收益下滑困局。

数据显示，截至2024年9月24日，处于存续状态的50只试点养老理财产品今年以来的平均年化收益率较去年低了0.41个百分点。

普益标准发布数据显示，受产品业绩表现回落等因素影响，今年养老理财产品的新发数量与募资规模也双双下滑。去年前8个月发行21只试点养老理财产品，募集规模为33544.73万元，但今年前8个月新发产品数量只有6只，募集规模为568.77万元。

前述银行养老金融部门人士指出，为了提升产品业绩表现与实现差异化产品属性（满足养老功能与长期投资属性），他们正考虑在产品设计方面借鉴FOF投资做法，让资金更分散地配置价格波动关联度较低的不同类型资产，并设计更灵活的开放赎回机制，满足老年人对理财投资资金灵活管理的要求。

上述腾讯理财通人士告诉记者，针对老年人群在投资风险承受能力与资金流动性管理等方面的差异化新需求，他们已推出保本、60岁以上用户在期满后免费支取等新型商业养老金产品。

中国银行研究院研究员杨娟向媒体表示，目前养老理财产品与个人养老金业务均处于试点阶段，其发行节奏与试点政策的推广密切相关。具体而言，能发行试点养老理财产品和个人养老金理财产品的机构只有11家，开展养老理财产品试点的城市有10个，开展个人养老金业务试点的城市有36个。可以预期，随着个人养老金制度向全国推广，养老理财产品发行也将迎来新的高峰。

值得注意的是，随着9月24日国家出台一系列金融扶持举措令股市回升，个人养老金基金率先收复失地。

Choice数据显示，9月24日~10月10日期间，全市场196只个人养老金基金几乎全部实现正收益，平均回报超过10%，甚至部分个人养老金基金不但年内回报扭亏为盈，还令产品累计回报实现正收益。

养老理财产品与老年人风险承受能力“适配”待解

随着老年人理财人数与理财规模持续增长，如何加强老年人理财风险提示，正成为各家金融机构面临的新挑战。

这位银行养老金融部门人士告诉记者，过去一年，多位老年人认购超过自身风险承受能力的理财产品并出现亏损，向地方金融监管部门“投诉”。因此他们内部已着手做好应对预案，一是做好安抚老年人情绪工作，二是考虑在老年人认购理财产品环节增加风险提示，让他们尽早意识到有些理财产品超越自身风险承受能力。

在他看来，老年人之所以会认购超过自身风险承受能力的理财产品，一个重要原因是他们专业金融知识匮乏。这种状况在三四线城市老年人理财客群尤其明显，因为后者平时“接触”理财产品较少，容易被“高收益预期”吸引，忽视产品高收益预期背后所隐含的“高风险”。

记者了解到，随着养老理财市场持续发展，三四线城市的老年理财人数与理财规模增速相当迅猛。

腾讯理财通发布的调研数据显示，过去数年老年理财用户前五大的城市分别是上海、北京、广州、成都、深圳。但老年人理财规模增速最快的城市里，三、四、五线中小城市的老年人理财规模增速分别达到17.27%、18.27%与19.27%，远远跑赢一线城市的8.59%。

其中，在三、四五线中小城市里，就老年理财人数而言，湖南邵阳市与常德市位列前两位，山西省运城市、河北省邢台市紧跟其后。

这背后，是互联网理财平台涌现令金融服务日益普及，为偏远地区与中小城市老年人提供在线购买理财产品的便利。如今，这些地区老年人无须前往银行网点，只需在微信等移动APP终端就能获得便捷的理财服务。此外，互联网理财的起投低门槛与低申购费率，也降低这些地区老年人的理财门槛与理财操作成本。

上述腾讯理财通人士向记者指出，三四五线城市老年人理财人数与理财意愿持续增长，也给相关平台做好养老理财风险提示工作带来新挑战。毕竟，这些地区老年人的金融专业知识相对较少，容易认购超过自身风险承受力的理财产品。

“去年5月起，腾讯理财通在用户查看、申购、持有基金等核心路径的产品页面环节，上线逾20条的风险提示策略。若发现老年人购买超过自身风险承受能力的产品，我们也会进行劝退与风险提醒。此外我们也设立了专属电话热线，由专业客服提供理财风险解答。”他指出。

前述银行养老金融部门人士透露，针对不少老年用户喜欢人工服务，他们也开设了热线电话服务，若老年人“吃不准”自己想认购的理财产品是否超过自身风险承受能力，可拨打热线电话寻求“一对一”答疑解惑。

中国社会科学院金融研究所副研究员张珩认为，金融机构要增强老年人认购理财产品的风险提示效果，一方面需借助大数据分析技术，针对中小城市与偏远地区老年人风险偏好、投资需求和收益预期，研发与他们收入水平与风险承受能力相匹配的养老理财产品；二是通过人工智能等前沿技术，对老年人群体金融行为进行深度分析与研判，精准把握他们所认购的理财产品是否超过自身风险承受能力，并及时给予风险提示与劝退。

这位银行养老金融部门人士告诉记者，目前他们已计划在老年人购买封闭期理财产品时，在支付界面给予专门的流动性管理风险提示；在购买挂钩股票投资的养老理财产品且购买金额较高时，会专门弹窗提醒他们注意投资风险。